悲观的资产管理公司:美国要到2012年才真正恢复

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  理财周报记者 王小静 李晔斌 汪恭彬

  昨晚酒会结束得很晚。回到酒店大家都觉得比较疲惫很快睡了。今早大概7点钟大家就起来,因为今天的行程仍然很紧,下午还要去纽约。所以看风景的想法是泡汤了。

  这一天我们基本上都是和资产管理公司交流,包括State Street、 Putnam和Batterymarch Financial Management。

  24日14:00—15:00 Putnam

  中国积累了大量外汇储备,财政处于盈余状态,政府调控的政策余地很大。

  中午我们和Putnam公司做了一场午餐会。他们参加的人很多,包括首席经济学家、新兴市场投资负责人、公司合伙人兼全球成长性基金负责人、新兴市场债券负责人等等。

  这其中有很多基金经理,和我们的交流十分诚恳。他们是我们此行到目前为止最悲观的一群。

  他们觉得,信贷危机是经济陷入衰退的关键因素。如果当前现象重复1988-1992年度的信贷萎缩,经济增长将低于1%,2008、2009年GDP为1.5%,低于经济潜在增长率。“美国经济进入衰退,本次衰退严重且调整期很长,要到2012年才真正恢复。” Putnam一位基金经理称。

  午餐会的交流中,Putnam一些人士也谈及当前市况下的配置策略。由于市场波动较大,变故随时发生,因此投资期限偏于短期以保持灵活性,从原先18个月降到6个月。配置方向上,经济风险增大的情况下,需选择未来业绩可预见性强的行业进行投资,首选防御性行业诸如医疗、制药、必需消费品以及能源,适当增持受益于政府救助计划的中型银行。

  他们普遍对科技股相对看淡,认为与最终消费有关的科技股其盈利前景可预见性变差,由3个月缩短到只能看清一个月。对替代能源也相对谨慎,原因在于经济衰退导致政府减少相关补贴影响需求。

  研究新兴市场的一些人士认为,东欧国家包括土耳其经济结构脆弱,风险很大;亚洲和拉美在本轮危机中受冲击相对小,缘于其相对稳健的外汇储备和财政状况。

  大家普遍中长期看好中国。中国积累了大量外汇储备,财政处于盈余状态,政府调控的政策余地很大。中国银行系统也很健康,不会出大问题。虽然GDP增速下降,但2009年有8%也相当好,毕竟经济规模不可同日而语。短期关注中国政府经济政策走向,观察中国政府是否能针对新国际经济环境迅速提出应对政策。

  24日15:30—16:30 Batterymarch

  基本面分析是投资的核心。坚持既定的投资策略、保持投资业绩可持续性是长期成功的关键。

  Batterymarch成立于1969年,以数量型投资策略著称,目前管理资金规模300亿美元。Batterymarch的CEO和高级基金经理等三人接待了我们。

  他们向我们介绍了该公司的数量型投资策略和基本投资理念:以股票的长期回报取决于其基本面,股票的短期表现受投资者行为影响,因此可以通过计算机建模结合长短期股价决定因素优化组合。

  Batterymarch有一套完整严格的组合构建流程,首先结合基本面判断、数量化模型、流动性状况自下而上选择股票,然后利用风险管理系统筛选组合,最后通过数量化交易模型系统优化交易成本。

  Batterymarch感觉到从此次危机中学到了很多东西。他们坚定地认为,基本面分析是投资的核心。坚持既定的投资策略、保持投资业绩可持续性是长期成功的关键。

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